您目前位置:首頁專題分享王Sir專欄公平交易 人言人殊

公平交易 人言人殊

2015 年 11 月,美國高頻交易員 Michael Coscia 被裁定商品交易欺詐罪名成立,是美國政府首宗針對這種違法行為的刑事起訴,亦是「多德法蘭克法案」(Dodd Frank Act)在 2011 年出台以來,首宗被定罪的「防欺詐」案例,別具意義。
 
所謂高頻交易,是利用類似超級電腦的硬件和交易程式獲取時間優勢,在偵測到投資者「落盤」的一瞬間,以極短時間率先買入該股份,然後再轉售予原來希望「入市」的投資者,從中賺取差價。正如其命名,「高頻交易」整個操作過程只需不足 1 秒。而根據控方指控,Michael Coscia 正是鑽了「高頻交易」的漏洞,於 2011 年在期貨市場掛出大量假單,引誘其他高頻交易員入市,雖然變相「懲罰」了透過快速交易剝削其他投資者的交易商,不過 Coscia 仍然難逃 3 年刑期。
 
為了抵制高頻交易,Investors’ Exchange(IEX) 早在 2013年 10 月開始以黑池交易 (Dark Pool Trading) 的方式試水溫,所有股票交易訂單均會被推遲 350 微秒 (每微秒相當於百萬分之一秒),令高頻交易喪失搶先落盤的先機。IEX 於 2016 年 6 月正式獲得美國證交會 (SEC) 批准,成為全國性股票交易所,亦是首個刻意放慢交易速度的交易所平台,與過去數十年,美國金融業界一直提倡要加快交易速度的說法「打對台」,不但引起大批高頻交易基金的不滿,納斯達克交易所早前更表示會為此提出法律訴訟。
 
納斯達克質疑,美國證交會監管條例列明,交易商必須即時執行客戶的下盤指令,IEX 的運作正正違反有關要求;不過證交會卻認為,IEX 的延遲落盤時間相當短暫,不足以阻礙投資者以公平和有效的方式取得報價。
 
雖然有分析質疑,由於落盤速度的差異會影響價差,假設去年所有市價盤均由 IEX 執行交易,造成的滑移價差 (Slippage) 總量可能高達 10 億美元。不過 IEX 反指平台有助零售投資者提升執行交易的風險意識,進一步促使更多人使用限價指令,增強市場透明度及更趨公平。
 
王冠一財經頻道

最新專欄消息

  • 被拒保險 鼓勵外購

    內地企業 2016 年積極向外投資收購,據統計,中國去年於美國的投資金額達 456 億美元,按年增長兩倍; 對歐盟的直接投資亦增長 76%,達 351 億歐元。   不過,中資企業海外擴展步伐並非一帆風順,監管機構之憂慮往往成為絆腳石,令交易於最後關頭因為不獲批准而觸礁。交易雙方,特別是收購方的內地企業蒙受時間及金錢上的損失。正因如此,新型保險產品「被拒保險」市場乘勢冒起。   當內地企業進行海外收購時,實在難以肯定監管機構的取態,會否令交易受阻,投保便能轉移風險。皆因交易一旦失敗,收購一方需向被收購的對象支付反向毀約金。   例如去年 4 月,由珠海打印機零件商艾派克科技(Apex Technology)牽頭的中資財團,出價 25.4 億美元收購美國打印機製造商利盟(Lexmark),幸好交易最後獲批,否則中資財團或需因此支付共 9000 萬美元的毀約金。如買家一早購入「被拒保險」,便會獲得這筆反向毀約金的賠償,不至於賠了夫人又折兵。 而投保費用,通常只是收購公司對象市值的 0.5% 至 0.75%,就利盟收購一案而言,保費為 1000...

    閱讀全文...

  • 虛擬貨幣 轉資窗口

    去年人民幣兌美元匯率下跌幅度超過6%,為1994年以來最大幅度轉弱;與此同時,另一種貨幣卻在內地備受追捧,其價格於2016年就累升近一倍半,表現是自2009年面世以來最好的,所說的就是著名的虛擬貨幣 ─ 比特幣。   比特幣於2013年創出1242美元水平的歷史高位後,隨即下跌超過一半。直至去年年底,又突然再度升穿1000美元水平,據聞主要推手就是一眾中國同胞。眼見人民幣愈貶愈多,國內同胞都積極將人民幣資產轉移,以對沖貶值影響。  ...

    閱讀全文...

  • 市值狂飆 電商為王

    零售銷售的重心由實體店轉移至線上已是不可扭轉的大潮流,這趨勢明顯地體現在美國的零售行業。如今亞馬遜 (Amazon) 獨霸一方,其市值已超過美國大部分實體店市值的總和,兩種銷售模式的處境有如天堂與地獄。   德銀發表研究報告指,投資者正在逃離傳統百貨業。德銀表示,隨著百貨公司客流日趨流失,加上結構性問題難以再擴張盈利,展望 2017 年,該行業的狀況也不會有所改善。   在剛剛過去的傳統聖誕購物季,百貨業的表現的確令人失所望。美國最大的兩家百貨公司柯爾 (Kohl’s) 及梅西 (Macy’s) 的銷售額按年下跌超過 2%,反觀在線零售商卻繼續賺得盆滿缽滿。Macy’s去年8月已宣布,因為網商的競爭,公司決定下調 2017 年的銷售預期,並計劃在 2017 年初關掉 68 家實體店,未來再關掉 100 家,約佔其總店數 15%。   隨著越來越多的消費者轉向網上購物,2016 年零售商店銷售額僅相當於 2006 年的...

    閱讀全文...

聯絡我們

地址: 香港摩利臣山80-82 號

柏餘中心1103-1104

電話: (852) 2153 3190
電郵: info@iihk.org
Copyright©2014 The Investopedia Institute of Hong Kong Limited