經濟增長 遭遇瓶頸

中國第二季經濟增長為 6.7%,高於市場預期,但細看數據,經濟動力恐怕難以持續。
 
人行數據顯示,今年上半年社會融資規模增量為 9.75 萬億元人民幣,比去年同期多9618億元,而全社會固定資產投資增長達到 11%,幾乎接近 GDP 實際增速的兩倍。這意味著經濟回暖,很大程度來自投資。

但問題來了,到底誰在投資呢?今年 1 至 6 月,民間固定資產投資按年增長 2.8%,比去年同期回落 7.3 個百分點,而其佔全國固定資產投資的比重為 61.5%,比去年同期降低 3.6 個百分點。相比之下,國有企業投資則逆勢前進,今年上半年同比增長達 23.5%。
 
民間投資萎縮,國有企業投資不斷躍進,反映的是經濟上的矛盾割裂。中央一直努力將行業門檻降低,大力放水鼓勵中小企投資等,但國有企業仍得中央「偏心」,中小企仍是弱勢。最明顯的是內地樓市,地王頻生。首五個月,全國超過 15 億元人民幣,合計 105 塊的高價地皮,當中 52 塊由國企投得,中小型房企寥寥可數。
 
當年4萬億刺激政策出台,拉動了民間與地方政府無數個 4 萬億。從 2009 年到 2012 年四年投資完成額高達 116 萬億元人民幣,導致隨後數年過剩產能問題日益嚴重。直到現在,投資仍然不降反增,靠的是國有企業、政府投資;這些投資並不是以追求合理經濟回報為目標,而是背負「保就業」等政治任務,在民間投資增速下降的情況下,經濟結構只會繼續惡化。
 
看看鄰近的日本,1950 年代至 70 年代,也是以投資拉動經濟、以出口導向為經濟起飛的主力。1990 年代後,經濟增長停滯不前,今時今日,尤如一潭死水。

平坦易走的舊路,終有走完的一天。


王冠一財經頻道

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